文 |融中金融

近日，微软收购暴雪690亿美元(约5000亿人民币)。

690亿元的交易是游戏史上最大的回收。早在2022年1月，微软就首次宣布收购暴雪，现在经过22月，这笔交易终于落地了。

根据市场分析公司Newzoo的估计，回收动视暴雪后，预计2020年微软在全球游戏业务市场的比例将上升到6.5%至10.7%。

01 微软选择断臂求生，一波三折的收购之路

暴雪公司，全称暴雪娱乐公司，成立于1991年，是美国著名的游戏开发商和发行商。暴雪以其高质量的游戏作品和世界著名的游戏系列而闻名，如魔兽世界、《暗黑破坏神》、《星际争霸》、老IP，如《守望先锋》。暴雪的年净利润在2021年达到88亿美元。与此同时，截至2022年，暴雪在190个国家和地区拥有近4亿活跃玩家。

值得注意的是，暴雪在2021年全球游戏公司收入榜上获得了第七名。前六名是腾讯、索尼、苹果、微软、谷歌、网易等综合性科技厂商。这类大厂都有自己的平台和商品，他们都或多或少地利用自己的平台优势插入游戏跑道。只有暴雪依靠简单的游戏一步一步地进入榜单。

这也让暴雪遇到了很大的困难。毕竟，单一的游戏业务无法与这家综合性的技术制造商竞争。任天堂等其他进入游戏领域的大型制造商也在拖延，抓住机会取代它。

此外，2021年7月，暴雪被指控存在严重的别歧视问题，使公司陷入动荡，许多高管和技术人员选择离职。这包括前魔兽高端设计总监Alex Afrasiabi、暴雪娱乐副总裁J.Allen 《暗黑破坏神4》游戏总监Luissbrack等暴雪娱乐核心人物 《守望先锋2》执行制片人兼暴雪副总裁Chacko Sonny等。

根据《华盛顿邮报》，到2021年12月，除离职高管外，还有200多名员工选择了没有时间限制的，这也促使暴雪商品漏洞高发。短短两个月，深陷歧视丑事的暴雪股价暴跌27％。

在内外交困的情况下，微软的诞生无疑成了暴雪的“真命天子”。但这种回收路面并不容易，背后是微软、竞争公司、中国监管机构的三方博弈。

随着游戏产业的不断壮大和游戏公司之间竞争的日益激烈，微软成功回收动视暴雪无疑将对全球游戏产业格局产生重大影响。因此，包括英国、美国和欧盟在内的主要国家的监管机构非常重视这笔交易可能带来的交易垄断，这也使得微软的回收道路曲折。

2022年12月初，美国联邦贸易委员会第一次发布回收信息时（FTC）以微软在游戏领域获得不平等优势为由，提到了反垄断诉讼，阻止微软回收动视暴雪。

到2023年。欧盟联合会首先同意微软回收动视暴雪。然而，英国监管机构CMA永远不允许交易的第二大交易发生，并对微软回收暴雪计划持反对票。

原因是CMA认为收购完成后可能会危及英国玩家权益甚至世界云游戏市场的竞争布局。

为了成功选择这笔交易，微软在8月份表示将无法购买暴雪持有的云游戏版权，但在交易完成前将其出售给独立的第三方育碧。同时，微软承诺为云游戏服务经销商提供近10年的免费内容批准服务，为欧洲经济区的客户、英伟达、优必达、bosteroid等云游戏服务提供商提供绿灯。在许多内出血下，CMA终于松了口，允许回收。

这场比赛直到7月11日才完美结束。美国法官允许微软以690亿美元收购动视暴雪，FTC的阻止以失败告终。

以任天堂为例。该公司生产的游戏包括马里奥系列和宝可梦系列。如果你想玩这些游戏，你必须使用任天堂的Switch或其他主机产品。这也使得任天堂在Switch平台上接近81％的盈利。逻辑是大型游戏公司的重要战术之一。

因为暴雪有很多IP，如果微软选择垄断游戏的策略，无疑会大大提高其主机产品的利润，这是中国监管机构和竞争对手不愿意看到的。因此，暴雪只能选择放弃卒保车来恢复暴雪的成功。

虽然出了很多血，但微软无疑是成功的。回收完成后，微软可能成为游戏领域仅次于腾讯和索尼的“探花”。

02 财大气粗的微软，全靠“钞票”水平回收

在微软与暴雪联谊之前，游戏史上的大规模收购还包括Take-Two以127亿美元回收Zynga和腾讯以102亿美元回收芬兰的Supercell。但是这些都和微软的这波操作相差太大了。

微软2021年净利润为612亿美元，现金储备约为1300亿美元。如此豪横的资产支持微软横刀阔斧的收购。

有人猜测微软突然洒金暴雪，没有任何征兆，也许是为了“元宇宙”。

Facebook、谷歌、腾讯、索尼等公司都推出了自己的元宇宙计划。随着他们和后续新人的增加，这条热门跑道变得拥挤起来。在此基础上，游戏正成为突破点之一。

微软首席执行官萨提亚·纳德拉对元宇宙非常感兴趣。此前，他指出，元宇宙将对世界产生巨大影响，游戏是当今所有平台娱乐中最具活力和兴奋的类型，并将在元宇宙平台的发展中发挥关键作用。

不仅纳德拉，许多组织也明确表示，游戏产业主要针对元宇宙。例如，中信证券曾表示，由于行业在3D数据内容制作方面的优势，游戏行业在更精细的视觉效果、虚幻世界建设、自动化形成、客户独立写作、社交方式等方面进行了积极的尝试，预计游戏将成为元宇宙早期的关键呈现形式。

回收暴雪已经成为微软在游戏中涉足元宇宙的关键。但在此之前，微软已经铺垫了很长时间。

2014年，微软正式确认以25亿美元的价格回收游戏开发公司Mojang。说到Mojang，大多数人可能没听说过，但它制作的游戏一定是众所周知的，那就是Minecraft，中文译名——我的世界。

这款小游戏于2009年诞生，以其极高的可玩性吸引了许多年轻玩家涌入，即使现在已经14年了。据悉，微软收购后，PC、微软Xbox360、Minecraft在PS3等网站上已售出5400多万份。

2020年，微软宣布回收游戏著名工作室B俱乐部总公司ZeniMax花费75亿美元。虽然这与回收暴雪的690亿美元相差甚远，但也是当时游戏行业最大的收购案例之一。

据报道，ZeniMax是世界上最大的个人头寸游戏开发商和发行商之一。它有许多著名的游戏品牌，如Bethesda Softworks、id Software、ZeniMax Online Studios等。角色扮演手机游戏、体育竞技游戏、模拟游戏等品牌开发深受玩家喜爱。

微软收购Zenimax 在Media之后，它增强了游戏库的多样性，增强了自己在游戏开发行业的能力。微软的网络游戏工作室数量从15个增加到23个，员工数量超过2300人。

这是微软回收暴雪前最重要的游戏回收。据报道，在过去的十年里，微软不断收购游戏领域的10多家企业，总共花费了800亿美元。

除游戏领域外，微软还在第三代首席执行官萨提亚·纳德拉的领导下进行了更大规模的资产回收。

2016年，微软花费262亿美元收购世界上最大的社交平台Linkedin，打造商品生态链。当时后者的市值只有131亿美元，微软的高溢价收购让互联网科技圈大吃一惊。但就效果而言，高溢价并非毫无价值。Linkedin的用户和网络社交网络对于以Office为中心的微软连接主要产品尤为重要，构建用户和产品生态。同时，未来微软也可能依靠Linkedin的技术和资源来发展属于元宇宙的虚拟社交产业。这种回收也是暴雪前微软历史上最大的回收。

到2018年，微软选择回收社交编程和代码托管平台GitHub，为相拥开源创建云生态链，价值75亿美元。该平台在国际范围内拥有5000万开发商客户，是微软实施的“AI 云战略的重要步骤。GitHub可以促使开发者包括微软的云平台 Azure 多平台在Cloud内开发应用，创建相关生态。

2021年，微软宣布以160亿美元收购人工智能和语言技术公司Nuanceee Communication。从而涉足Ai行业，依靠Nuancee 临床人工智能领域Comunication的技术拓展不足。在此之前，微软在2019年投资了OpenAI，并在2023年初增加了100亿美元的头寸，占OpenAI头寸的49%。通过ChatGPT的趋势，微软实现了从最初的软件提供商到云服务提供商再到人工智能管理者的角色转变。

在游戏领域开发元宇宙，从横向拓宽业务边界到纵向开发人工智能，提升服务价值。在纳德拉的领导下，微软开启了新一轮的发展周期，未来可能会有大量的大规模回收战略部署。

03 如何与腾讯、索尼对抗微软？

在硬技术和人工智能猖獗的今天，游戏行业也有着出色的战斗力。根据Newzoo最近公布的2022年全球游戏市场结果，今年全球游戏市场容量预计为1968亿美元，全球玩家达到32亿美元。到2025年，预计市场容量将达到2257亿美元，客户将从32亿增长到35亿美元。游戏已经成为世界上流行的娱乐方式。

收购完成后，微软成为全球第三大游戏公司，仅次于腾讯和索尼。此后，游戏行业出现了“三足鼎立”的局面。

位于榜眼的索尼在微软和暴雪春风大举涉足游戏行业时感到压力。据悉，索尼股价在微软回收意向发布后跌破14％，不难看出投资者对收益的焦虑。

两大巨头之间的争夺早些时候正式开始。

1994年，索尼宣布了第一款游戏主机产品PS1，成为迄今为止最畅销的主机，共售出1.249万部。

微软也看到了游戏主机带来的巨大权益。第一款微软游戏主机Xbox于2000年公布。此后，索尼和微软拉响了几十年的主机决斗。

然而，在这场主机大战中，市值等于20个索尼的微软却惨败。2001年美国市场第一款Xbos共售出90万部，索尼也售出140万部。到2020年，最新产品PS5(索尼)和XboxSX(微软)相互取出，拉响了第九代主机对决。PS5的销量一路碾压Xbox。最新数据显示，PS在2023年第一季度售出692万部，而Xbox仅售出189万部。主机决斗，微软惨败！

可是，索尼不想看到微软回收暴雪后，可以利用暴雪旗下的多个明星IP扭曲未来主机决斗的结局。因此，索尼也采取了新的行动来应对微软对暴雪的回收。

微软爆出回收暴雪的消息后，索尼同周宣布，以36亿美元收购游戏开发工作室Bungie的代表作品包括《命运》和《光环Halo》。

数据显示，该交易是索尼历史上最大的游戏业务收购案，在该公司的所有收购案中排名前五。这也恢复了投资者对索尼的信心。索尼股价在哪一周涨了6%以上，最后涨了4.53%。

“老玩家”索尼可以通过收购来扩大自己的游戏板图。除了bungie，索尼最近被曝回收日本IP大厂万代南梦宫。

索尼总裁提出了早期应对微软的想法：一是拖延，等待微软收购失败。二是买，学微软买游戏公司。万代南梦宫是第二种战略。

但值得一提的是，万代南梦宫旗下的“七龙珠”、“海盗王”等顶级IP，都不小于暴雪。制作游戏《小梦噩梦》、2022年《艾尔登法环》都是浅池游戏。规模和资源都不小于甚至好于暴雪。换句话说，索尼如果真的想回收万代，可能要付出代价。 700 亿美金。与微软相比，索尼2022年的净利润只有70亿美元，苦干十年才能买到万代。自然，索尼可以通过出售业务来兑换现金或股份 买万代的现金方法，但也要看万代的想法。到目前为止，万代方还没有回应此事。

值得一提的是，腾讯除了索尼之外，也会感到压力。

2022年微软净利润达到700亿美元，但中国仅占200亿美元％。但中国游戏产业规模2700亿元。此外，暴雪和网易之前宣布分手，所有国内暴雪游戏都停止运营。导致中国暴雪游戏空白期，无数痴迷暴雪的老玩家热情期待暴雪重返中国。在许多情况下，微软的下一步可能是涉足中国的游戏产业。

而中国游戏的老板腾讯又怎能不知道“卧榻之侧，怎么能让别人睡得很香”的道理呢？腾讯只能像索尼一样应对微软的攻击。

但相比之下，腾讯面临的压力比索尼要小得多。在数千亿的世界游戏市场中，手机游戏等手机市场占50多个％。另一方面，手机游戏的红利远远超过PC端，未来可能成为游戏行业的主旋律。

在这方面，腾讯早已名列前茅。2022年，国际游戏市场手机游戏收入468亿元。与此同时，腾讯在国际手机游戏市场也做了很多布局。例如，万代南梦宫的开发商From Software，腾讯的股权融资金额达到364亿日元；然后，育碧母公司Guilemot以3亿美元的价格投资 Brothers等。2022年，腾讯海外游戏投资16笔，投资策略以战略入股为主，并针对众多知名大厂进行布局。

该公司首席执行官斯宾塞表示，该公司回收暴雪的主要目标是在手机游戏领域获得一席之地。如果微软不能成功参与手机游戏市场，公司游戏市场的关键可能会减少，因为手机游戏市场比主机和个人电脑市场更大。在此之前，暴雪已经制作了暗黑破坏神手机游戏，根据Sensor 根据Tower情报数据，暗黑破坏神在国际市场上成为第四大收入，在国内市场上也仅次于腾讯的王者荣耀。

一方面，与索尼进行新的“主机决斗”。另一方面，腾讯在世界手机游戏领域和中国游戏行业与腾讯展开了双王对决。微软在游戏行业有着巨大的野心。至于三方大佬的争夺，谁输谁赢还是很难预测的。