2020年突如其来的疫情“暂停”了各行各业，游戏市场成为仅有的几个受益于“家庭经济”的领域。在疫情家庭经济的催化下，2020年第一季度游戏板块整体呈现出较高的繁荣。

事实上，早在2019年，在网络游戏产业和国外市场的推动下，中国游戏市场的整体增长率就大幅回升。数据显示，2019年中国游戏产业具体销售额为2330.2亿元，同比增长8.7％。其中，网络游戏市场继续保持较高的增长率。易观数据发布的《2020年中国网络游戏市场综合分析》显示，2019年中国网络游戏市场规模为1850.2亿元，增长率为15.5％。其中，2018年6.48年，三七互娱在中国网络游戏发行市场的市场份额为6.48％升到10.44％，仅次于腾讯和网易。根据游戏工作委员会的规格，三七互娱手机游戏业务的市场份额为7.58％，较2018年的4.17％同样大幅上升。

三七互娱出类拔萃，成为仅次于腾讯和网易的国内游戏三大巨头之一。2019年6月1日至2020年6月1日，三七互娱股价涨幅高达187％，行业稳居顶尖。截至2020年6月5日，三七互娱市值已接近700亿元大关。市场“聪明”。公开数据显示，自2019年底以来，高毅资产明星私募股权基金经理冯柳的邻山一号逐渐进入三七互动娱乐。该基金第一季度的头寸市值仍超过7亿元。

三七互娱位居三甲，是公司业绩的稳步增长。2019年年报显示，公司2019年营业收入132.27亿元，同比增长73.30亿元％。其中，公司网络游戏业务收入119.89亿元，同比增长114.78％，远远超过行业平均水平；发售公司股东净利润21.15亿元，较去年同期增长109.69％，收入和纯利润均创历史新高。

与此同时，2020年第一季度，公司的收入和纯利润规模继续保持快速发展。第一季度报告显示，第一季度三七互娱收入43.43亿，同比增长33.8％；归母净利润7.29亿元，同比增长60.4％，同时，公司预计2020年上半年归母净利润为14-15亿元，同比增长35.52亿元％-45.20％。

游戏人口红利后周期到来

根据天丰证券的新研究报告，2019年中国网络游戏客户超过6.2亿，比2018年增加了1500万，同比只增加了3.2％，即使在疫情期间的2020年第一季度，中国网络游戏用户数量也超过6.5亿，同比增长只有5.2％。国内游戏市场整体用户数量增长放缓，游戏用户数量趋于饱和，人口红利耗尽，用户数量驱动的逻辑将发生变化。

为什么游戏市场的增长率远远超过了游戏用户的增长率？答案是ARPU值。根据游戏工作委员会的数据，2019年中国网络游戏市场ARPU价值25.0元，同比增长15.2％，增长率达到二位数，企业客户支付金额的增加成为推动游戏行业提升的主要动力。

在游戏中人口红利耗尽的环境下，提高客户支付意愿、用户体验和留住用户已成为游戏公司的关键焦点，这是三七互动娱乐所擅长的。

提高“研运一体”效率

中国游戏产业早已成熟，在游戏人口增长放缓的股票用户时期，新产品增量及其旧产品的细致运营增量已成为收入增长的关键。

根据精品手机游戏的研发和创新，通过精细的流量运营模式和完善的手机游戏运营服务，提高运营效率，提高用户的游戏体验，增加产品周期。

一方面，公司大幅增加了科研投资，扩大了研发部门的规模，提高了自主开发的手机游戏模块能源，通过大数据系统提高了研发效率，提高了自身生产高质量手机游戏的能力。

相关数据显示，2019年三七互娱研发支出8.20亿元，同比增长52.57％，近三年R&D总支出达到17.94亿元。2019年底，公司游戏及系统研发团队1582人，同比增长14.72人％。同时，公司还强调，未来三年R&D团队和R&D费用的增长率将是30％-50％。另一方面，三七互动娱乐利用自身品牌和资本优势，不断布局产业链上下游，通过投资精品手机游戏研发公司，加强与研发制造商的合作，提高精品手机游戏商品的储备。

另一方面，为了提高运营水平，三七互娱不断完善精细的流量运营模式。目前，公司开发的智能交付平台“量子”及其智能运营分析平台“天机”已投入使用，通过大数据分析及其人工智能算法提高了推广和运营决策的效率和效果。此外，公司还加强了R&D与销售的联系，进一步增强了业务协调能力。

“研发与运输一体化”战略显著提高了公司的效率。相关数据显示，2019年三七互娱运营的中国网络游戏月流量最大超过16亿，月注册用户最大超过3400万，月活跃用户最大超过4000万。

多样化和航行产生长期增量

2019年，三七互动娱乐研发业务“多元化”战略取得实效，在模拟业务、品牌集团、SLG等类别进行了新尝试，不断推出多种不同类别、不同主题、优秀流动性能的产品，产生多主题、多类别的产品矩阵。

据统计，三七互娱预计将于2020年推出30多款精品手游，包括RPG、品牌组、SLG等不同类别，以及SLG商品的关键扩展。同时，公司将于2020年推出储备产品，全年发布约12至15款产品，包括代号英雄等关键产品。很多产品都处于攀升期，短期业绩有望提升。

业内人士认为，多样化的产品矩阵也扩大了公司产品的覆盖范围，扩大了公司的增长空间，减少了单一类别或单一游戏的性能变化。

与此同时，自2019年以来，三七互动娱乐的海外战略也取得了很大进展，国外市场将成为未来新的业绩增长。《永恒时代》、大天使之剑H5等商品在海外市场取得了优异成绩，2019年公司国外市场收入增长13.15％。2020年，《狂野西境》、《奇迹MU：跨时代等精品手机游戏已在海外发行，并在多个国家和地区发挥了出色的作用。

相关人士表示，从长远来看，公司的R&D和运营平台完善，R&D和运营效率提高，游戏R&D储备丰富，出航对策多样化，将给予长期业绩增长。公司将继续生产更多的长期精品手机游戏，未来将稳步增长。